一、动力锂电池回收核心企业

　　国际上，布局动力锂电池回收领域的企业主要是以车企和能源企业为主，主要有4REnergy(商业上最成功的锂电池梯级利用企业)、奔驰、宝马、通用集团、ABB等。国内，市场参与者已超过30家，代表性的企业有：

　　目前再生利用模式为动力锂电池主流的情况下，格林美、邦普循环、赣州豪鹏等传统从事锂电池回收处理的企业将随着市场空间的进一步放大而受益。

　　邦普循环和格林美技术相对更加成熟，动力锂电池回收处理市场的占有率分别为25%和15%，二者合计占据市场40%左右。

　　1、格林美

　　格林美创始人许开华毕业于中南大学冶金材料专业，曾在中南大学从事科研、教学工作，现任公司董事长兼总经理、中南大学兼职教授、中国再生资源回收利用协会副会长等职。创始人在创立公司前积累了丰富的科研技术经验，为公司注入了良好的研发和技术基因。

　　格林美成立于2001年，最早从事废弃镍钴资源再造，目前超细钴粉全球市占率达到40%，国内达到50%，已成为全球最大的钴粉制造企业。

　　2012、2015年，分别收购江苏凯力克51%和49%股权，使其成为全资子公司，正式切入电池正极前驱体行业。2017年开始至今蝉联出货量全球第一，是电池正极前驱体龙头。

　　截至2019年底，公司累计申请1956件专利，参与制定与修订226件国家和行业标准，居行业首位。

　　公司拥有废弃物循环领域的唯一国家级工程技术中心——国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心。

　　电池材料(三元正极前驱体)、再生资源利用、镍钴钨产品与硬质合金是其三大主要业务，电池材料占比从2015年的30.39%上升到2019年的62.49%，已成为其业绩主要增长点。

　　公司营收增长快速，从2015年的51.17亿元增长到2019年的143.54亿元，4年间接近翻3倍。

　前驱体工艺占正极技术含量高达60%，直接决定正极体系和性能，而其价值占正极成本的近50%。

　　随着三元电池装机量快速增长，将进一步打开三元正极前驱体的纯增量市场空间。

　　目前三元正极前驱体的行业集中度较高，行业CR5达到69%，2019年格林美在市场占据23%的市场份额，处于行业第一的龙头地位。

　　公司积极布局动力电池回收，已与全球180多家知名整车厂签署了动力电池回收协议，建立了以城市为主体，以社区为单元的全国最大规模废旧电池回收体系。

　　目前已建成武汉、荆门、无锡三条废旧动力电池包绿色拆解线，年可处理废旧动力电池包25万套。

　　2020年定增募资3亿元投建年产5万组车用和5万组梯次利用动力电池PACK生产线，有望充分受益动力电池回收蓝海市场爆发。

　　通过“电池回收—原料再造—材料再造—电池包再造—新能源汽车服务”，形成产业闭环，有助于保障原料正常供应，并降低成本，提高毛利率。

　　总结

　　1.动力电池回收启动在即，预计2020年-2013年我国将迎来动力电池报废浪潮。

　　2.动力电池回收市场空间广阔，通过测算未来五年有望实现45%年复合增长率的高速增长，在2025年有望达到超过100亿元的市场规模。

　　3.在A股，布局动力锂电池回收的除龙头标的格林美外、还有中国铁塔、光华科技、天奇股份等。